2月27日，21世纪经济报道记者获悉，上周深圳金融办召集十数家小贷公司开了一碰头会议，其中言及将深圳小贷公司融资比例从此前注册资本的50%，提高至其净资产的200%。

“去年深圳监管部门、行业协会对小贷公司进行了一次全面性调研，实际上今年春节前后已有消息，说深圳地区小贷公司融资比例将放宽。且包括私募债发行、小贷再贷款公司等亦将于年内陆续推进。”深圳一小贷公司风险总监透露。

除前述提到的拓宽小贷公司融资渠道外，资产转让亦是小贷行业创新的重点之一。

2013年6月广州“金交中心”挂牌，有消息指其管理层赴重庆金交所，主要对“资产收益权的转让回购”进行调研学习。

但据记者最新获悉，深圳已抢先尝得“头啖汤”。深圳联合产权交易所、前海金融资产交易所，联同广东太平洋资产管理公司将于近期开展“小贷资产收益权”业务。

融资比例拓宽

自2012年起，广东、四川、江苏、海南等多个省市已先后放宽小贷公司融资比例。其中，重庆和海南放开幅度最大，分别提高至230%和200%，江苏、四川、浙江、广东四省则提高至100%。

但与其他省市不同的是，深圳本次并非以注册资本为根据提高小贷公司融资比例，而是以净资产作为基数，将其融资比例提高至净资产的200%。

“深圳小贷公司经营状况较好，但资金普遍短缺，选取净资产作为基数，无疑较注册资本更能进一步拓宽其融资比例。”深圳金融办一人士称。

以深圳市中源小贷公司为例，其净资产为2亿元，在新规下其融资比例可达4亿元。但若以旧规测算，其注册资本为1.2亿元，相应地其融资比例仅为6000万。

“个人认为，净资产的200%，是对小贷公司风险可控范围内较合理的融资比例。此前的融资旧规无疑是小贷公司的‘紧箍咒’，几千万的资金一下子就放完了，去年下半年只能对着找上门的客户‘干瞪眼’。”中源小贷公司董事长郑喜长直言。“通过出让收益权，小贷公司可获得新的资金进行放贷，加速了资金的周转和规模的壮大。”

2012年广东省曾下发《关于贯彻落实促进小额贷款公司平稳较快发展意见的通知》，鼓励小贷公司探索“资产转让回购”以拓宽融资渠道；但截至目前，省内的申报尚无一获批。

“监管对基础资产的证券化仍然持相当谨慎，且受限较多，本次选择以资产收益权的转让回购作为切入口，乃是折中之法。”一不愿具名的小贷公司董事长如是称。

“但只转让收益权，意味着资产没有出表。虽然本质上也算资产证券化，但实际操作中监管层对小贷公司融资规模的限制依然存在。”武汉科技大学金融证券研究所所长、教授董登新对记者称。

“小贷资产收益权”年化收益10%？

2011年重庆金融资产交易所率先推出小额贷款资产收益权转让交易，其具体模式为：小贷公司将部分优质资产打包，通过重庆金交所出让给金交所的做市商，由做市商打包购买收益权后，再将资产切割为若干小份，卖给市场投资者，到期后小贷公司再向做市商回购。

而本次深圳联交所的交易结构，与重庆金交所如出一辙。

在投资期限内，投资者可通过交易所信息平台，查询其资产权益情况，并可以通过交易所信息平台对其持有的小额信贷资产进行挂牌转让。投资期限届满后，小贷公司溢价回购信贷资产，交易所对权益和资金进行清算交割。

资料显示，“安稳赢”小贷资产权益转让融资产品的融资期限分三类：3个月、6个月与12个月，其单笔融资规模不低于1000万，年化融资综合成本为13%-18%。

“以单笔1000万融资为例，按规定每份产品对应的投资者人数不超过200人，即意味着只需5万元即可购得一份。”太平洋资产管理公司董事长陈宝国表示，“起步金额与银行理财产品一致，但年化收益却高出不少。”据了解，重庆金交所的小贷资产收益权产品的预期年化收益率约为6.5%-7.5%，但本次联交所产品的预期年化收益率可达10%。

记者获悉，第一期“安稳赢”产品的额度为8000万，中源小贷公司与金润小贷公司的额度分别为5000万与3000万。

“入选的小贷公司必须经过联交所的资质认定，只有达到A级以上才能被列入候选名单，我们对小贷公司的注册资本、成立年限、主体资质、信用状况、近三年财务状况等均有严格的准入。”陈宝国直言。与重庆金交所引入瀚华担保、三峡担保公司一样，本次深圳联交所亦将引入第三方担保机构作内外部共同增信，但最终花落谁家仍有待敲定。据了解，华融资产管理公司与东方资产管理公司均为潜在合作方。

                                                                                                                                                                                                            （  来源    21世纪经济报道 ）